今日市场大幅下跌，上证指数、沪深300跌超1%，创业板指跌近3%，行业层面，国防军工、电子、电力设备领跌，跌幅在3%以上。2022年开年连续两个交易日(1月4日和1月5日)，A股市场均出现调整下跌，两个交易日中，上证综指累计下跌1.23%，创业板指跌幅较大累计下跌4.85%。

　　如何看待开年市场调整？

　　国海策略分析师认为今日市场下跌主要有三方面原因：

　　一是中国移动今日上市，按“绿鞋”全额行使后募资金额超过550亿元，创近十年IPO募资额新高，巨量IPO对于资金面产生较大扰动，产生抽血效应；

　　二是近期美债收益率出现显著上行，近两日上行幅度接近14bp，逼近去年以来的高点，美债利率快速上行对部分高估值板块有压制作用，主要集中在成长风格；

　　三是本周将公布最新的议息会议纪要与非农就业报告，投资者存在对美联储进一步紧缩流动性的担忧。

　　方正证券策略分析师认为，1月份市场容易出现切换波动加大，可能与投资者的行为因素有关。因为年初时候是新的一个考核周期开始，投资者风险偏好往往更高，更加容易出现调仓的行为。近期市场并没有重大的利空消息出现，总体看这两个交易日中调整幅度较大的，都是2021年涨幅相对较大的板块。

　　从A股历史经验来看，1月份市场出现切换的概率是比较大的。所谓切换，既包括大盘整体的牛转熊或者熊转牛，也包括结构性行业的板块切换。

　　2012年底银行地产板块大涨，市场期待经济复苏、大盘蓝筹崛起，可是这波金融地产行情到2013年初就戛然而止，切换到了动漫手游的创业板行情。

　　2013年全年创业板大放异彩，市场开始认可新兴产业代表未来，可是到了2014年年初市场风格再次大变，传统行业低估值蓝筹成为了2014年行情的主线。

　　2014年11月央行超预期降息，随后两个月时间里以券商为代表的金融板块大幅上涨，正当市场认为券商会成为牛市旗手板块时，到2015年初金融板块的行情也基本结束，低估值蓝筹也不再是行情主线，整个2015年又切换到了中小创的行情风格。

　　2016年初的两次熔断也是超市场预期。2017年底银行地产行情再度启动，到2018年1月上证综指最高冲到3587点，当时很多观点认为中国经济新周期和再通胀要来了，可2月份以后行情走势完全跟人们想得不一样。

　　2018年底上证综指跌破2500点，当时市场情绪一片悲观，甚至有观点认为可以去对比日本失去的二十年，可随后到2019年1月，央行降准后行情立马启动，又完成了一次切换。

　　2019年下半年涨幅领先的半导体板块在2020年初休整，2020年涨幅持续领先的白酒和医药板块到2021年初开始休整，这两次结构性板块的切换都是在年初1月份左右出现。

　　调整后市场几何？

　　国海策略分析师认为，抖客网，1月机会大于风险！经济、流动性和政策三因素形成共振，其中，流动性宽松和稳增长政策主导的估值扩张是春季躁动的主要驱动力。市场大概率不会重演去年2月份的调整，一方面去年1-2月核心资产以大为美加速演绎，但景气度不高，另一方面当时市场整体估值处于高位。市场在调整之后，成长的部分细分领域已经开始具有性价比，2022年PEG回落至1以内，为后续的春季躁动打开了上涨的空间。从后续的演绎来看，1月流动性与稳增长政策均有看点，一是关注1月5000亿MLF的续作情况，一季度是货币政策进一步宽松的窗口期，降准降息均可期待；二是关注地方两会上各地对于增长目标的提法以及重点任务、投资项目的布局情况，将对全国两会形成一定的指引。

　　配置方面，国海策略分析师认为可以考虑高景气抱团+超跌边际改善的配置思路。“弱经济+宽货币”环境下成长占优，成长板块在调整后性价比不错，可以考虑两个方向，一是业绩估值匹配度不错的传媒、计算机等行业，二是沿着产业周期的演绎路径寻找较为确定的方向，关注汽车智能化和元宇宙背景下的软件开发、IT服务、光学图像等细分领域。

　　方正策略分析师也表示当前市场流动性总体宽裕，10年期国债到期收益率跌破2.8%，创阶段性新低。且目前A股市场整体估值并不高，根据其统计，当前全部A股的市盈率中位数大约在36.5倍左右，而同口径下，2000年以来全部A股市盈率中位数的历史平均值是43.2倍。因此，方正策略分析师认为后续市场行情持续下行的可能性并不大，1月到2月的春季躁动行情依然值得期待。结构上，2022年继续看好硬科技的小盘成长风格。